利率期货的报价与交割

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利率期货的报价与交割

美国短期利率期货合约报价采用指数式报价,即用“100减去不带百分号的贴现率或利率”进行报价。短期利率期货合约的交割一般采用现金交割方式。

1.美国13周国债期贷的报价与交割:

(1)报价方式。美国13周国债通常是按照贴现方式发行,到期按照面值兑付。短期国债价格与贴现率之间具有反向关系,即价格越高,贴现率越低,也即收益率越低。芝加哥商业交易所的13周国债期货合约报价采用“100减去不带百分号的标的国债年贴现率”的形式。

(2)交割方式。芝加哥商业交易所的13周国债期货合约采用现金交割方式(最初曾采用实物交割方式),交割结算价以最后交易日(合约月份第3个星期三)现货市场上91天期国债拍卖的最高贴现率为基础,所有到期未平仓合约都按照交割结算价格进行差价交割结算。

2.欧洲美元利率期货的报价与交割:

(1)报价方式。欧洲美元期货合约的报价采用芝加哥商业交易所IMM3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数,或100减去按360天计算的不带百分号的年利率形式。芝加哥商业交易所的3个月欧洲美元期货合约的标的是本金为1000000美元、期限为3个月的欧洲美元定期存单。

当3个月欧洲美元期货合约的成交价格为98.580时,意味着到期交割时合约的买方将获得一张本金为1000000美元、年利率为(100-98.580)×100%=1.42%、3个月利率为(100-98.580)×100%/4=0.355%的存单。3个月欧洲美元期货成交价格越高,意味着买方获得的存单的存款利率越低;3个月欧洲美元期货成交价格越低,意味着买方获得的存单的存款利率越高。相应地,市场利率上升,3个月欧洲美元期货价格一般会走低;反之,市场利率下跌,价格一般会走高。

(2)交割方式。由于3个月欧洲美元定期存款存单实际很难转让,因而3个月欧洲美元期货合约采用现金交割。芝加哥商业交易所规定,欧洲美元期货合约的交割结算价以最后交易日伦敦时间上午11:00的伦敦银行间拆放利率(Libor)抽样平均利率为基准,所有到期未平仓合约都按照交割结算价格进行差价交割结算。

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